От UBS смятат, че Европейската централна банка вероятно ще запази основните лихвени проценти на ниво от 2% на заседанието си следващата седмица. В същото време институцията е изправена пред нарастващ натиск да повиши лихвите по-рано от очакваното, след като войната в Близкия изток доведе до поскъпване на петрола с около 27%, а цените на природния газ в Европа скочиха със 73%. Според анализ на банката от понеделник това създава едновременно по-силен инфлационен натиск и допълнително бреме за икономическия растеж.
Пазарите вече реагират на тази промяна. Очакванията, които по-рано сочеха към общо намаление на лихвите от 6 – 8 базисни пункта до 2026 г., се обърнаха към прогноза за кумулативно увеличение от около 32 базисни пункта до декември 2026 г. Според UBS тази промяна е била подсилена от данните за инфлацията в еврозоната през февруари, която достигна 1.9% на годишна база – с 0.2 процентни пункта над прогнозите.
От UBS очакват ЕЦБ да представи няколко различни сценария в своите икономически прогнози на заседанието си на 19 март. Причината е, че техническите допускания на банката, фиксирани около 20 февруари – преди ескалацията на конфликта – вече са остарели.
При базовия сценарий отпреди войната, анализаторите предвиждаха ЕЦБ да остави без промяна прогнозите си за растеж на БВП: 1.2% за 2026 г. и по 1.4% за 2027 г. и 2028 г. В същото време се очакваше леко повишение на прогнозата за общата инфлация с 0.1 процентни пункта – до 2% за 2026 г. и 1.9% за 2027 г.
Сценарий с краткотраен енергиен шок би довел до допълнително увеличение на инфлацията с около 10–20 базисни пункта и би намалил растежа на БВП за 2026 г. с около 10 базисни пункта спрямо този базов вариант. Ако конфликтът се проточи, негативният ефект както върху инфлацията, така и върху икономическата активност би бил по-силен и по-дълготраен.
Традиционно ЕЦБ има практика да не реагира директно на външни енергийни шокове, като приема първоначалния ценови ефект за неизбежен и вероятно временен. Въпреки това от UBS отбелязват, че централните банкери ще следят внимателно за т.нар. вторични ефекти – когато по-високите енергийни разходи започнат да се пренасят върху ръста на заплатите и да правят инфлационния натиск по-устойчив.
Миналата седмица заместник-председателят на ЕЦБ Луис Де Гиндос предупреди, че продължителен конфликт може да повиши инфлационните очаквания. Според UBS редица представители на централната банка – включително президентът на Бундесбанк Йоахим Нагел, управителят на Финландската централна банка Оли Рен и главният икономист на ЕЦБ Филип Лейн – вече са подчертали, че продължителността на конфликта ще бъде ключовият фактор.
Икономическите данни междувременно дават смесени сигнали. Основната инфлация се е повишила до 2.4% на годишна база през февруари спрямо 2.2% през януари, докато инфлацията при услугите остава стабилна на ниво от 3.4%.
Показателят на UBS за нивото на заплатите се е забавил до 3.1% през януари спрямо 3.4% месец по-рано. Композитният индекс Eurozone Composite PMI достига 51.9 пункта през февруари, а безработицата в еврозоната спадна до 6.1% през януари.
Според UBS ЕЦБ вероятно няма да се ангажира предварително с конкретна траектория на лихвените проценти. Банката може също да се въздържи от досегашното си твърдение, че се намира „в добра позиция“ и вместо това да премине към по-предпазлив подход „изчакай и виж“, докато стане по-ясно как ще се развие конфликтът и какви ще бъдат икономическите му последици.
Представената информация не е и не следва да се възприема като препоръка, съвет за сключване на сделки, инвестиционно изследване или консултация за вземане на инвестиционно решение, препоръка за следване на определена инвестиционна стратегия или да бъде възприемана като гаранция за бъдещо представяне. Съдържанието не е съобразено с рисковия профил, финансовите възможности, опита и знанията на конкретен инвеститор. БенчМарк използва публични източници на информация и не носи отговорност за точността и пълнотата на информацията, както и за периода на актуалността ѝ след публикуване. Търговията с финансови инструменти носи риск и може да доведе както до печалби, така и до частични или надвишаващи първоначалната инвестиция загуби. Поради тази причина клиентът не трябва да инвестира средства, които не може да си позволи да загуби. Настоящата публикация не е изготвена в съответствие с нормативни изисквания, целящи насърчаването на обективността и независимостта на инвестиционните проучвания и инвестиционните препоръки, не е предмет на забрана за сключване на сделки по отношение на определени финансови инструменти и/или емитенти, преди разпространението ѝ от изготвилото го лице или съответните лица за инвестиционния посредник и като такава следва да се възприема като маркетингово съобщение.